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孙正义对赌300年:投资软银,就是投资未来科技

来源:重庆清大实业股份有限公司  作者:网络

时间: 2019-07-26 09:12:02

软银集团拥有一系列令人眼花缭乱的资产,从日本棒球卫冕冠军到价值1160亿美元的阿里巴巴股份。

这家公司的标志性掌门人喜欢将软银的投资组合比作银河系中的星星,称它们“将持续闪耀300年”。他郑重其事地告诉投资者,他的灵感来自“细菌从40亿年前至今进化的方式,据说那时细菌作为有机物的起源出现。”

难怪软银(美国存托凭证代码SFTBY)如此不被投资者理解。

不过,软银集团当前的估值提供了一个大幅折价的投资于未来的机会。这只股票很便宜,超级便宜。以“分类加总法”估值,其股价可能比基础资产价值低30%至50%。当你购买软银股票时,理解它们的真正价值需要花费一番功夫——但坚持持有它,回报可能巨大。

软银价值的三大要素

故事的核心是软银集团创始人兼首席执行官孙正义(Masayoshi Son) ,他是日本第二大富豪,仅次于迅销(Fast Retailing)创始人柳井正(Tadashi Yanai) 。后者拥有服装连锁品牌优衣库(Uniqlo)。众所周知,孙正义作为科技投资者和企业家积累了大量财富。近四十年来,他一直在不停地进行投资。

在一次罕见的采访中,孙正义告诉《巴伦》,软银是一家“推动科技发展的战略投资公司,尤其看重人工智能领域。”

除了阿里巴巴集团(BABA) ,软银集团还持有雅虎日本(4689,日本)和Sprint (S)的大量股权。它还拥有日本第三大无线通讯公司——软银株式会社(SoftBank Corp.;9434,日本)66.5%的股份。该公司去年进行了有史以来全球第二大规模的IPO(首次公开募股)。

第三个也是最重要的因素是,软银集团持有愿景基金(Vision Fund)的股份。这是一个规模达1030亿美元的风险基金,其投资包括优步(UBER)、WeWork、Slack Technologies (WORK)和DoorDash等等。按照软银目前的股价,投资者获取这部分价值实际上是免费的。

下个月就满62岁的孙正义把自己的方式比作一个财阀,或者一家日本财团。但随后又解释说,事实上,这是完全不同的。

那么300年的投资时间线呢?“亚洲有许多持续久远的王朝。”他告诉《巴伦》,“我们正在创建一个可以持续很长时间的生态系统。这就是我感兴趣的。工业革命开始于几百年前,至今仍是现代生活的重要组成部分。信息革命将在接下来几百年持续。我们正着眼于长远的目标,据此设计我们生态系统的架构,以使其持久,而不仅仅是为了我的生活。”

投资者面临的挑战是,你找不到一个合理的对比。软银并非真正意义上的企业集团,其结构也不是封闭式基金或基金管理公司。这只在日本上市的股票(9984.日本)并没有被美国金融机构广泛持有,美国的股票分析师也没有对其进行充分的研究。这只股票在东京证券交易所上市。在美国,其美国存托凭证只在OTC粉单市场(pink sheet)交易,尽管交易量很大——平均每天大约有90万份。软银集团美国存托凭证7月19日(周五)收于23.43美元。

“鉴于孙正义向私人公司支付高估值的激进作风和意愿,人们很容易批评他的投资风格。”BTIG科技分析师沃尔特·皮西克(Walter Piecyk)表示,“但总体而言,这是一批投资者可以折价参与其中的、非常有意思的投资项目。”

软银集团股价最明显的潜在催化剂将是愿景基金的进一步发展,该基金投资对象包括数十家独角兽公司(在私募市场估值至少为10亿美元) ,未来几年可能会有大量公司挂牌上市。

伯恩斯坦研究公司(Bernstein Research)分析师克里斯·莱恩(Chris Lane)看好软银的股价,很大程度上是基于愿景基金的前景。

“孙正义在这方面可能比任何人都强:大多数情况下他能够及早投资,并且这些投资最终被证明是可以创造价值的。”莱恩说。他认为,几年后,随着软银增加第二只基金,并且之后或许还会推出其他基金,退出净收益将超过新投资额。

尽管共享出行公司优步在IPO后表现不佳,但软银在优步的股份还是获得了27%的回报。

“人们认为孙正义只是买下许多公司,拥有一切。“Lane说,“我们的观点是,他想赚钱,聪明地卖出,并在合适的时机退出。”

出生于1957年的孙正义(Masayoshi Son)是韩裔,原名Son Jeong-ui。他在日本的九州岛长大,他的父亲是那里的养猪户。 孙正义16岁时前往加利福尼亚读高中,在奥克兰的圣名大学(Holy Names University)呆了几年,然后在加州大学伯克利分校(University of California at Berkeley)学习经济学和计算机科学。在那里,他很早就开始了科技相关的交易。19岁那年,他与伯克利的一些教授合作,以170万美元价格将一台电子语言翻译器卖给了夏普(Sharp)。

1981年,也就是毕业一年后,孙正义创立了软银,专注于在日本销售套装软件。软银的名字是早年业务的体现——孙正义把提供各种软件包看作是一家“软件银行”。

它不是一家银行,从来就不是。但软银确实有大量资金可以使用。它还投资出版了了一份科技行业名人录。

几十年来,软银收购、创立或投资了种类繁多的标志性资产。上世纪90年代,它收购了曾经是全球最大科技贸易展览会的Comdex、《个人电脑周刊》(PC Week)和其他贸易出版物出版商Ziff-Davis。1996年对雅虎的大举投资带来了巨大的回报,并确立了该公司目前对雅虎日本的投资。


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